?12月14日消息；對于國內糖市來(lái)說(shuō)，經(jīng)過(guò)一波下跌，基本釋放了短期內的壓力。接下來(lái)，重點(diǎn)回歸白糖本身，關(guān)注成本、供需、庫存等話(huà)題，從而判斷糖價(jià)未來(lái)走向。

??糖廠(chǎng)成本并非主導因素

??12月初有業(yè)內人士介紹說(shuō)廣西白糖完稅成本在5800—6100元/噸，給市場(chǎng)造成錯覺(jué)：糖價(jià)站上6000元/噸平臺后，依然具有較強的成本支撐。其實(shí)，這樣的推斷是站不住腳的。考慮到通脹因素，成本也許有這么多，但糖廠(chǎng)將甘蔗收購進(jìn)來(lái)、經(jīng)過(guò)加工，不止銷(xiāo)售白糖這一項收入，還有銷(xiāo)售蔗渣的收入和銷(xiāo)售桔水的收入。所以，糖廠(chǎng)的真實(shí)成本要低不少。

??加上通脹因素，初步估算，廣西效益高的糖廠(chǎng)的綜合成本約在5200元/噸，效益低的糖廠(chǎng)的綜合成本約在5700元/噸，該地區糖廠(chǎng)的平均成本在5400—5500元/噸。行情走到目前的位置，已經(jīng)脫離了成本區域，若投資者依據成本入場(chǎng)，顯然犯了邏輯上的錯誤。目前階段，主導白糖價(jià)格走向的關(guān)鍵應該是供需結構、庫存變動(dòng)等因素。

??未來(lái)整體進(jìn)口數量減少

??11月下旬—12月初，ICE原糖價(jià)格跌幅較大，加上巴西至我國的運費下調，進(jìn)口貨源涌入，導致國內糖市走出一波下跌行情。不過(guò)，這只是階段性的，新榨季進(jìn)口端的壓力會(huì )隨著(zhù)時(shí)間的推移而減輕。

??雖然近幾年國內白糖進(jìn)口政策一直調整，但是進(jìn)口端的主導權始終掌握在政府手中。上榨季白糖進(jìn)口量龐大，究其原因，是為保證國內糧食整體供需平衡而采取應急措施的結果。主糧方面，擴大玉米種植面積，非主糧方面，如白糖，由于甜菜種植面積被主糧擠占，就加大進(jìn)口力度，上榨季進(jìn)口量創(chuàng )出633萬(wàn)噸的新高，較前一榨季多了近250萬(wàn)噸。現今，問(wèn)題緩解，自然不需要繼續采取“加急”的方式進(jìn)口白糖。因此，新榨季國內白糖進(jìn)口量將下降，筆者認為會(huì )在500萬(wàn)噸。

??新榨季供應料前松后緊

??榨季初，共有135萬(wàn)噸陳糖等待消化。其中，廣西、云南、海南三地陳糖結轉庫存高達105萬(wàn)噸。然而，留給市場(chǎng)消化陳糖的時(shí)間不到50天，即10月初—11月中旬。據不完全統計，該時(shí)間段內，國內市場(chǎng)累計消化陳糖70萬(wàn)—80萬(wàn)噸。到11月中下旬，陳糖尚未完全消化，新糖又來(lái)擠占市場(chǎng)，加上進(jìn)口窗口打開(kāi)，市場(chǎng)供應集中爆發(fā)，結果就是國內糖市急轉直下，價(jià)格開(kāi)始大幅調整。

??不過(guò)，也不必過(guò)于悲觀(guān)。新榨季國內糖市供應將呈前松后緊局面，最終結轉庫存預計從上榨季的135萬(wàn)噸縮減至55萬(wàn)噸。

??對于新榨季的國內產(chǎn)量，市場(chǎng)基本達成共識，認為在1020萬(wàn)噸，呈減產(chǎn)局面。再加上進(jìn)口端的500萬(wàn)噸和結轉庫存135萬(wàn)噸，新榨季總供應量在1655萬(wàn)噸。新榨季消費將繼續好轉，預計在1570萬(wàn)—1580萬(wàn)噸，較上榨季增加20萬(wàn)—30萬(wàn)噸，加上預期出口的18萬(wàn)噸，總消費量約在1600萬(wàn)噸。計算下來(lái)，最終結轉庫存會(huì )在55萬(wàn)噸。

??國際市場(chǎng)糖價(jià)預計抬升

??國內白糖市場(chǎng)產(chǎn)不足需的情況加劇，假如進(jìn)口利潤轉為負值，那么進(jìn)口量就會(huì )減少。在進(jìn)口政策不變、國內供應又偏緊的情況下，只有推動(dòng)糖價(jià)相對走強，保證進(jìn)口利潤，才能吸引外糖的進(jìn)入。所以，進(jìn)口成本變化將是新榨季主導國內糖價(jià)走勢的因素之一。

??根據ISO、StoneX的報告，新榨季全球糖市大概率存在供應缺口。照此推測，國際糖價(jià)有進(jìn)一步走高的可能。屆時(shí)，進(jìn)口糖成本隨之走高，進(jìn)而推動(dòng)國內糖價(jià)上移。

??綜合來(lái)看，短期內，陳糖待消化，國內糖價(jià)依然承壓，而中期內，市場(chǎng)即將進(jìn)入傳統消費旺季，加之國際糖價(jià)預計高企，故維持看多觀(guān)點(diǎn)。

來(lái)源：期貨日報； 農產(chǎn)品集購網(wǎng)轉載